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手机彩票网哪个最好 以太坊2.0要被SEC判为证券?律师称极有能够 | BTC

[ 来源:http://www.wzodd.com.cn | 作者:网友 | 时间:2020-08-03

注:原文作者Grant Gulovsen是区块链项现在法律顾问,他是伊利诺伊州的别名执业律师,此前曾为多个区块链项现在线挑供法律偏见。在这篇文章中,他详细分析了以太坊2.0行使的权好表明(PoS)如何会涉及证券法,而CFTC主席Heath Tarbert此前也曾挑到CFTC和SEC正在分析以太坊2.0平台,其认为SEC有很大能够会将以太坊2.0鉴定为证券。

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感谢Gabriel Shapiro和Adrian Cortez在文章的首草过程中挑供的珍贵提出。

  一、背景介绍  

2018年6月,美国证券营业委员会(SEC)公司融资监管部主任威廉·辛曼(William Hinman)曾外示: “按照吾对以太坊的近况及其往中间化结构的理解,以太币营业并不组成证券营业。” 而在2019年10月10日,美国商品和期货营业委员会(CFTC)主席希思.塔伯特(Heath Tarbert)也发外了相通的说法,他外示: “行为CFTC主席,吾认为以太币是一栽商品。” 到了2019年11月12日,CFTC主席希思.塔伯特(Heath Tarbert)却泄漏称,CFTC以及SEC都在对以太坊2.0行使的权好表明(PoS)模型进走详细分析。

由于即将推出的以太坊2.0平台会行使权好表明(PoS)模型,CFTC和SEC这两大监管机构都决定重新进走注视,这有能够将以太坊2.0的新PoS验证营业鉴定为证券营业,而其能够会对以太坊网络的升级计划,以及更普及的添密货币市场产生壮大影响。

  二、什么是权好表明(PoS)?  

与做事量表明(PoW)挖矿迥异,PoS挖矿清淡必要验证节点(即验证者)在他们的数字钱包中存入指定数目的添密货币,并保持钱包在线,以便它可主动向网络广播其余额。

此外,PoW挖矿仰仗的是计算能力(算力),而PoS挖矿,则望的验证者质押的权好。

在以太坊2.0的情况下,用户可把ETH行为抵押品,在验证和表明区块有效性的情况下可获得资金回报。而成为以太坊验证者的请求如下: 配置并运走一个验证者客户端; 在钱包内质押32 ETH; 而要收取质押奖励和营业费用,验证者还必须实走以下操作: 在验证者钱包内保持32 ETH的余额; 确保行使最新的柔件; 确保客户端保持在线并且能够与网络通信; (注:以上是自走操作的请求,委托第三方的情况则是迥异的)

  三、以太坊2.0的PoS模式如何会牵涉证券法?  

按照美国法律,确定某事物是否相符“证券”的首点是望“证券”的法定定义,这能够在1933年《证券法》第5节和1934年《证券营业法》第12(g)节中找到。国会颁布证券法的主意是规范投资,不论其式样和名称是什么。为此,其颁布了一个广义的“证券”定义,它足以涵盖几乎一切能够行为一栽投资而销售的工具。

在这两个法规当中,“投资相符同”一词都包含在“证券”的定义中。

由于以太坊2.0的PoS模型涉及数字资产,“投资相符同”分析同样适用。

在开创性的S.E.C.首诉W.J.Howey公司一案当中(注:《美国判例汇编》第328卷第293页(1946年)),美国最高法院宣布: “就《证券法》而言手机彩票网哪个最好,投资相符同是指一幼我将其资金投资于一个共同企业手机彩票网哪个最好,并仅经由过程发首人或第三方的辛勤获得收好的相符同、营业或计划。” 这就是现在多所周知的“Howey测试”手机彩票网哪个最好,这栽投资相符同的定义,表现了一栽变通而非静态的原则,一栽能够体面已足那些在追求收好的准许中,行使他人钱财的人所设计的星罗棋布和可变的方案。

Howey测试请求“相符同、营业或计划”必须具备以下要素,才能被视为“投资相符同”(即证券): 将钱用于投资; 存在于一个共同事业中; 有相符理的盈利预期; 倚赖于他人的辛勤; 这些元素中的每一个,都与以太坊2.0挑议的PoS制定有关,下面吾们来详细分析: 1、将钱用于投资 行使Howey测试时必要回答的第一个题目是,这栽安排是否涉及“资金投资”。而按照最新的以太坊2.0 GitHub存储库,用户必须持有32 ETH才能操作验证节点,所以,答案隐微是“YES”。至所以否是现金的式样进走投资,这一原形与Howey测试的这一片面无关; 2、存在于一个共同事业中 行使Howey测试法时必要回答的第二个题目是,该安排是否涉及“共同事业”。美国联邦法院体系承认三栽迥异的检验,其按照联邦法院巡回法庭对此事的管辖权而有所迥异: 横向共性(horizontal commonality,是指经由过程资产荟萃,将每个投资者的财富与其他投资者的财富有关首来); 广义垂直共性(broad vertical commonality); 狭义垂直共性(strict vertical commonality); 然而,倘若是SEC这个机构对以太坊2.0进走“详细分析”,这实际上是一个毫无疑问的题目。这是由于在2019年4月3日公布的数字资产“投资相符同”分析框架中,美国证券营业委员会创新与金融技术战略中间(FinHub)给出了如下声明: “SEC本身不请求垂直或横向的共同性,也不将‘共同事业’视为‘投资相符同’一词中的一个稀奇元素。” FinHub在其框架中指出: “在评估数字资产时,SEC已发现‘共同事业’是清淡存在的。” 而联邦法院是否会在这个题目上与SEC达成相反,这超出了本文的四周,但鉴于上述情况,吾们十足有理由自夸,起码SEC会在以太坊2.0这一案例中发现这一点。 3、有相符理的盈利预期; 在行使Howey测试时必要回答的一切题目中,第三个题目“是否有相符理的盈利预期”所以太坊2.0牵扯到最特出的题目,答案也是显而易见的。这是由于以太坊2.0本身的规范中清晰挑到: “验证者是用户可选的角色,用户能够抵押ETH,在验证和表明区块的有效性的情况下追求资金回报。” 如美国最高法院在S.E.C.诉讼喜欢德华兹一案(注:《美国判例汇编》第540卷第389页(2004年))中挑到的: “在Howey测试中,对‘收好’的常识性理解仅仅是‘投资的财务回报’。” 所以,Howey测试的第三个要素也得到了已足。 4、 倚赖于他人的辛勤 行使Howey测试法时,必要回答的第四个题目,是要考虑安排的相符理收好预期是否“倚赖于他人的辛勤”,或者是“十足来自愿首人或第三方的辛勤”。

按照Howey中的清晰说话,吾们能够挑出如许一个论点,即在以太坊2.0网络上运走验证节点的安排,实际上异国经由过程这片面测试,由于用户必须消耗相等大的辛勤才能有资格获得任何“经济奖励”。如前所述,为了获取质押和营业费用奖励,验证者必须实走以下一切操作: 配置并运走一个验证者客户端; 在钱包内质押32 ETH; 在验证者钱包内保持32 ETH的余额; 确保行使最新的柔件; 确保客户端保持在线并且能够与网络通信; 倘若未能实走以上的这些义务,将导致用户失踪收取奖励的权利(起码在题目得到纠正之前),由此外明,获得任何财务回报的能力仅仅来自用户的辛勤,而不是“仅仅来自[任何]发首人或第三方的辛勤”。

灾难的是,“鉴于[美国证券]立法的补救性质”,联邦法院经由过程了一个更实际的测试,即投资者以外的人所做的辛勤是否具有不能否认的主要意义,所以,正是这些影响以太坊网络集体战败或成功的辛勤才是精确的分析重点,而原形上,这正是SEC主任威廉·辛曼(William Hinman)先前在总结说话时所挑到的重点,其认为现在的以太坊并不涉及证券法。

倘若其运作平台已经足够实现往中间化,即购买者不再相符理地憧憬幼我或团体进走必要的管理或创业辛勤,则资产能够不代外投资相符同。

那么,终极的题目是,以太坊2.0的推出,是否意味着以太坊网络本身并异国像SEC先前认为的那样“足够往中间化”。

  四、“足够往中间化”到底是指什么有趣?  

自从Hinman主任的演讲发外以来,关于“足够往中间化”标准的争吵已被大量商议,一些评论员认为“创新者答该感到安慰的是,这栽往中间化的标准得到了精确的理解”,而另一些人则认为“由于栽栽因为,将‘往中间化’行为一栽法律标准是专门有题目的,从吾们对这一切念的理解不能,到其不能避免地会导致性质的转折。”

原形上,仅仅关注Hinman主任演讲内容中的这两个词是很麻烦的,稀奇是考虑到,即使是在区块链制定的上下文中,对于“往中间化”一词的实际含义往往有许多疑心。 对于证券法而言,一个区块链制定或体系是否“足够往中间化”,与区块链技术甚至“往中间化”的有关要幼得多,而与证券法的基本原理有更大的有关,正如Hinman主任所言,这主要是指“清除发首人和投资者之间的新闻偏差称。” “当第三方的辛勤不再是决定企业成功的关键因素时,内心性的新闻偏差称就会消逝。随着网络真切实现往中间化,识别发走人或发首人以进走必要吐露的能力变得难得,而且意义不大。

天然,将不息存在倚赖于核心走动者的制度,这些走动者的辛勤是企业成功的关键。在这些情况下,证券法的适用,珍惜了购买代币或币的投资者。 ” 所以,考虑到以太坊2.0的谢绝手段以及PoS的新规范,SEC能够要解决的题目是,以太坊能否在异国Vitalik Buterin和以太坊基金会等机构参与的情况下不息取得成功。倘若答案是一定的,那么它仍有能够被视为“足够往中间化”,如许就能够经由过程Howey测试,否则就无法经由过程。

基于上述因为,倘若出于Howey测试的主意,以太坊2.0不再“足够往中间化”,SEC能够会得出以太坊2.0的PoS实走涉及美国证券法的结论,这必要以太坊基金会按照1934年证券营业法的第12(g)条进走注册,而这是其不太期待望到的终局。

  五、以太坊2.0是否有余往中间化?  

SEC在这个题目上原形会做出怎样的判断,现在尚无法下断论,但吾们能够从上面的FinHub框架中获得请示。稀奇是,该框架挑供了几个例子,其中挑到: AP负责网络的开发、改进(或添强)、运营或推广,稀奇是当数字资产的购买者期待AP实走或监督网络或数字资产实现,或实走其预期主意或功能所必需的义务; AP在网络或数字资产的不息发展倾向上首主导或中间作用; AP在决定或判断网络或数字资产所代外的特征或权利方面具有不息的管理角色,例如,确定是否以及如何赔偿向网络或负责监督网络的一个或多个实体挑供服务的人员; 购买者可相符理地憧憬AP辛勤促进自身益处,并挑高网络或数字资产的价值,例如,AP有能力从数字资产的价值中实现资本添值。例如,倘若AP持有数字资产的股份或权好,就能够表明这一点。在这些情况下,购买者能够相符理地憧憬AP作出辛勤,以促进其自身益处并挑高网络或数字资产的价值。 当吾们将上述示例行使于以太坊2.0时,吾们发现: 清淡认为,以太坊2.0的规范是由包括Vitalik Buterin在内的以太坊基金会的一个幼团队开发的; 所以,以太坊基金会在“网络或数字资产的不息发展倾向上,具有领导或中间作用,”而以太币的购买者(或那些决定成为以太坊2.0验证者的人)隐微憧憬以太坊基金会实走或监督以太坊网络,或者让以太币实现或保持其其预期主意义务。 以太坊基金会向各个自力的团队挑供资金来竖立规范,从而已足“确定是否以及如何赔偿向网络挑供服务的人员”这一条,尽管现在吾们还不懂得以太坊基金会每年在其构造和资助上消耗了多少; 以太坊基金会拥有或限制其网络或数字资产的知识产权,包括以下商标:ETHEREUM(以太坊)、ETHER(以太币)、ENTERPRISE ETHEREUM(企业以太坊)以及ENTERPRISE ETHEREUM ALLIANCE(企业以太坊联盟); 以太坊基金会保留了数字资产的股份或权好,这一点能够从以下原形表明:“以太坊基金会的多重签名钱包是已知的,截至18年10月4日,该构造持有645,137ETH,相等于1.18亿美元。” 一切这些因素,都外明了以太坊2.0对以太坊基金会具有很大的倚赖性,这会意味着SEC将转折其先前持有的“以太坊网络是足够往中间化”的立场,并发现以太坊2.0现在的规范会涉及“投资相符同”,然后导致其涉及证券营业吗?

天然异国确定,但正如框架所述,“他们的存在越强,数字资产的购买者就越有能够倚赖于‘他人的辛勤’”,所以,网络已足“足够往中间化”的能够性也就越幼,所以,SEC重新注视以太坊,意味着终局十足有能够发生反转。

  六、结论  

请着重,本文的主意并不是为了FUD,实际上,文章的主意正好相背:它是为了鼓励那些开发数字资产技术的人批准“法律适用于他们所做之事”的原形,并挑倡主动与监管机构接触,以确保他们的做事不会与适用的法律和监管框架相冲突。

倘若不如许做或拒绝如许做,将会对他们正在进走的项现在造成主要的负面影响,以太坊也不破例(第二大添密货币)。

不管这是如何张开的,对于任何对这一资产类别感有趣的人来说,都必要专门详细地不悦目察它。

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